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第472章不平，加仓？(第1/2页)
上午九点刚出头，陆泽才姗姗来迟。
他在里根机场赶最早的一班湾流回来，随行人员直接回了住处休息，只有伊莎贝拉拎着公文包跟在他身侧。
原本坐在工位上盯着盘面的本·卡恩，听见门口的动静立刻站起身，手里捏着那两页刚从打印机上抽下来的止盈预案，和林涛一起迎了过来。
“LanCe，你回来了。”本·卡恩扬了扬手里的纸，语速比平时快了一点，“伦敦盘那边动作很大，英镑和澳元的空头头寸有些情况，我和林刚做了一份减仓预案……”
陆泽的目光在本·卡恩手里的纸页上扫了一眼，又顺势瞥了一眼旁边马特工位屏幕上已经跳到176.50的英镑兑日元报价，心里顿时明白了八九分。
他脚步没停，一边脱下大衣递给助理，一边对两人点了点头：“进屋说吧。”
两分钟后，办公室的门关上。
陆泽在办公桌后坐下，顺手按亮了自己面前的彭博终端屏幕，抬头看向站在桌前的两人：“坐。说说看，准备怎么减？”
本·卡恩拉开椅子坐下，把那份《外汇空头头寸阶段性止盈与减仓执行预案》推到陆泽面前。
“周末欧洲和英国的救市方案，加上今天早上七点美联储取消美元互换额度上限的声明，已经彻底改变了离岸市场的流动性预期。”
本·卡恩没有绕弯子，直接汇报核心数据，“三个月美元LIBOR今天早上掉了六个基点，同业拆借市场正在解冻。在今天早上之前，我们做空英镑、澳元兑日元的核心逻辑有两个：一是英国大型银行面临系统性违约风险，二是全球离岸美元枯竭引发的去杠杆踩踏。”
“现在英国政府直接拿三百七十亿英镑入股了RBS和HBOS，主权信用兜底，银行倒闭的尾部风险消除了；美联储无限量供应美元，拆借市场的恐慌性抛售也基本停了。而且根据我们在华盛顿听到的风声，保尔森今天或者明天就会宣布动用TARP资金直接入股美国大银行。”
本·卡恩翻开方案的第二页简要报了一下浮盈数据和仓位结构。
他抬起头，迎着陆泽的目光，给出了自己的结论：
“我们手里有七十五亿美元的空头敞口，体量太大。如果等到下午华盛顿正式放出注资消息，第二波空头回补踩踏一旦起来，市场上全是抢着买英镑平仓的人，我们再想买回平仓，滑点成本会非常高。
不如趁现在早盘交投最活跃、双边换手还算充分的窗口，分批平掉一部分空单，至少锁定一部分利润。”
旁边的林涛也补充了一句：“如果下午财政部真的放出直接注资的消息，美股和套利货币对大概率还会有一波拉升。到时候要是反抽到182以上，我们现在的浮盈就得再砍掉一半。先出来观望一下，风险收益比最划算。”
办公室里安静了几秒钟。
九点半的开盘钟声就在这时从外面大厅的电视机里隐约传了进来。
陆泽翻看着那三页减仓方案，一直看到最后一页的通道拆分表，才把纸页合上。
他没有立刻反驳本·卡恩。因为他很清楚，本·卡恩和林涛刚才说的每一句话，在标准的华尔街宏观交易框架里，都是很标准的答案。
当基本面出现重大政策转折、标的短期跌幅超过两成、手头已经握有超过百分之四十的本金回报率时，果断止盈离场，把不确定性留给别人，是一个成熟基金经理的本能。
此时此刻，整个曼哈顿和伦敦金融城里那些最守纪律的宏观交易员，全都在按照这套逻辑按下平仓键。
如果抽掉脑子里那份来自未来的记忆，如果他今天只是一个凭着逻辑和盘感在迷雾里摸索的普通基金经理，他现在第一件事也是在这份方案上签字——
或者聪明一点的交易员恐怕在周五的时候已经开始跑了。
但陆泽把铅笔搁在了合拢的方案上。
“方案写得很细。”
他抬起头，看着本·卡恩，“如果单看今天早上的央行公报，现在平仓确实是最稳妥的做法。”
“但您想留着？”本·卡恩立刻听出了他的弦外之音。
“不光想留着，我还想往里再加一点。”
本·卡恩和林涛对视了一眼，都没说话，等着他往下讲。
“美联储取消美元互换上限，解决的是商业银行隔夜拆借的窟窿。”
陆泽摸了摸下巴。
“但过去这几年在英镑和澳元套利上加杠杆最多的，是外面的对冲基金和离岸账户。雷曼是九月中旬倒的，按行业四十五天通知期和月底结算的规矩，这帮基金应付LP赎回的真正现金兑付高峰，在十月二十号以后。他们拿不到美联储的互换额度，到月底之前还是得卖资产换日元和美元。”
林涛立刻反应了过来：“你是说，今天早上的买盘只是空头回补，月底前还有一波实盘的强制清算？”
“我认为是这样。”
陆泽点了点头，“另外还有英镑本身。英国政府今天早上拿三百七十亿英镑进场兜底，银行是死不了了，但RBS和HBOS两家的资产负债表加起来比英国GDP还大。这么大一包烂账背到财政部身上，英国接下来的财政空间基本锁死了。后面经济再往下掉，英格兰银行除了大幅降息、放任英镑贬值，没有别的工具可用。”
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“可英国现在的通胀还在百分之五以上。”
本·卡恩皱了皱眉，提出了自己的顾虑，“金斯在利率问题上一向很固执。就算他后面不得不降息，市场会不会觉得从251跌到168已经把降息预期走完了？”
“这就是我们要赌的地方了，本。”
陆泽靠向椅背，语气很坦率。
“如果168已经把所有坏消息都消化完了，那今天这波反弹就是真见底；但如果十月底的赎回潮和英国央行的降息幅度超出了市场的预料，那现在的176就只是空头回补踩出来的反弹高点。”
在真实的主观交易里，没有人能在事前用数学公式算出，美联储的无限量互换和十月底的对冲基金赎回潮对撞在一起，究竟哪一边的权重更大。
也没有人能知道市场究竟计入了多少预期。
多头有十条逻辑，空头也有十条逻辑，巨亏和爆赚往往只有一步之遥。
本·卡恩沉默了几秒钟。
这样说，他就完全听得懂了。这不是谁对谁错的问题，而是两个交易员在对不同宏观变量的权重做判断——他自己更看重“央行救市消除尾部风险”，而陆泽认为“月底的机构赎回清算和英国降息”还没有走完。
“那你打算怎么加？定个固定规模吗？”
本·卡恩直接问到了最实际的执行层面。
“不定死规模，看这几天市场能接多少。”
陆泽调出自己面前第一块屏幕上的盘口深度图。
“上周英镑兑日元一路单边下跌的时候，底下根本没有像样的买盘，我们手里就算有钱也塞不进去，强行砸只会把自己的建仓成本砸穿。但今天不一样了——全世界聪明人都在抢着买回英镑平空单，抄底的多头也在往里冲，175上方的买盘很厚。”
“我们不去跟他们抢着买回。他们要买，我们就卖给他们。”
陆泽看着两人，下达了具体的操作指令：
“第一，原来的二十亿美元本金底仓，连同澳元和纽元的头寸，全部不动。”
“第二，明天是雷曼CDS的法定交割日，加上大摩之前已经提前清偿的那二十亿票据，我们账上的自由现金很充裕。从今天开始，只做容量最大的英镑兑日元，依然按低杠杆控制好风险。”
“第三，不要设固定的总投入上限，也别主动往下砸盘口。既然市场觉得‘最坏的时刻已经过去了’，这波反弹就不会只持续一个上午。从今天开始，只要英镑兑日元站在175.00上方，你们就通过高盛、大摩、摩根大通、巴克莱和瑞银这几个席位，把单子拆碎了挂出去，顺着买盘的力道往里喂，测试一下这波多头和回补盘的深度。市场在175上方能承接多少，我们就喂进去多少。”
林涛在脑子里迅速过了一遍这套打法。
不主动砸盘，只挂被动卖单去喂买盘——这意味着如果这波反弹很弱、买盘很快枯竭，他们加进去的仓位自然就少；
而如果未来几天市场情绪极其亢奋、买盘源源不断地往上顶，他们就会在175到178甚至更高的位置，顺势塞进去一个极其庞大的空头头寸。
“如果买盘一直往上顶呢？”
本·卡恩看着陆泽，问出了风控上最关键的一句。
“越往上喂，我们的综合建仓均价就会被拉得越低。万一华盛顿公布注资之后，这波逼空行情刹不住车，我们需要一条硬性止损线。”
“设。”
陆泽没有任何犹豫，“全仓硬止损线，设在188.00。只要不有效突破188，在175上方有多少买盘我们就喂多少；一旦有效站上188，说明我对十月流动性结构的判断错了，所有头寸无条件砍仓离场。”
本·卡恩在心里飞快地算了一笔账。
底仓均价192.50，到188还赚四个半大数；但如果这几天在176到178之间喂进去上百亿美元的新仓位，一旦真打到188止损出局，两边一冲抵，不仅之前账面上那九亿多的最高浮盈要一分不剩地吐回去，公司还得实打实倒贴出去好几亿美元的净亏损。
虽然有了188这条明确的纪律红线兜底，本·卡恩和林涛脸上的肌肉还是有些发紧。
毕竟把一笔大赚近十亿的赢局重新推回可能倒亏几亿的牌桌上，对任何一个职业交易员来说，心理压力都太大了。
陆泽看了他们俩一眼，原本严肃的脸上忽然露出一丝笑意。
“行了，别一副要去赴死的表情。”
陆泽把那份平仓预案推到桌角，靠回椅背。
“我们总的来讲已经赚的够多了。就算真打到188砍仓，远星也破不了产。而且这笔逆势加仓是我自己拍板的，真要是止损了，算我个人判断失误，不扣你们俩今年的分红池。”
林涛愣了一下，紧绷的肩膀一下子松了下来，没忍住笑出了声。
本·卡恩也失笑地摇了摇头，吐出一口长气，伸手拿回桌上的文件夹：“有你这句话，我今天晚上应该能睡着觉了。不过我还是希望不用动用你那条免责条款——我和林现在就去拆单，先用小单子试试伦敦盘的买盘厚度。”